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　　更值得关注的是移民政策的逆转。与拜登政府时期相对宽松的边境管理不同，特朗普政府强化了边境执法，导致新增移民人数明显下降。同时，特朗普还加大了对存量非法移民的遣返力度，并收紧了包括H1B在内的外籍劳动者签证。根据国会预算办公室（CBO）测算，由于移民人口减少，美国劳动力人口增速预计将从拜登时期的平均1.5%降至特朗普第二任期的平均0.6%（图表3）。其中，2025年的移民人数预测较此前的预测值减少了140万人，2026年预测值减少了87万人[1]。今年以来美国非农就业增长明显放缓，也与劳动力供给趋紧有关。根据达拉斯联储的测算，新增就业人数的“盈亏平衡”水平将因移民减少而降至每月约3万人左右（图表4）[2]。换言之，就业岗位每月增加约3万即可维持失业率稳定，而低就业增长也将成为未来一段时间的常态[3]。

　　对经济而言，如果劳动生产率未能明显提高，其潜在增速将面临下行压力。那么，生产率是否会提升呢？一种可能是人工智能（AI）带来效率提升。文献普遍认为，AI作为一种通用技术，能够被广泛应用到各种场景中，蕴含着突出的提效潜力。然而，这种提升往往需要时间兑现。PWBM（2025）预测[4]，AI对生产率增长的推动作用在2030年代初最为明显，对年度增长的贡献约为0.2个百分点。McElheran等人（2025）认为[5]，AI技术并非“即插即用”，而是遵循技术进步的“J-曲线”——在早期阶段可能导致效率下降，但随着应用深化与组织调整，其提效率提升的作用才会逐步显现。达拉斯联储的研究则认为[6]，一个更为合理的情景是，未来十年AI每年使生产率增速提高0.3个百分点。